各国实物金库空虚 央行压金价吃货

黄金呈现逆价差(backwardation，即期货价低於现货价)显示实体黄金跳增，但金价却依旧直直落，这种价格与实体需求脱钩的现引发市场议论，甚至猜测各国央行由於金库空虚、目前可能正在试图压低金价以利进货。

有“末日博士”之称的投资大师麦嘉华(Marc Faber)日前在接受Sprott Money News专访时坦承，也许他早该在2011年9月金价上升至每盎司1,921美元天价时就该建议投资人卖出，但他当时并不知道金价会跌得如此之深。不过，麦嘉华目前仍不愿卖出黄金、甚至在1,300美元、1,200美元分批买进，这是为了保险之用，以防各国政府操控金价。

麦嘉华认为，也许各国央行的黄金库存量已低於对外的公告量。举例来说，德国央行已正式宣布要把存在国外的黄金运回国内，这理应只需三个月，但它设定的运送时间却长达八年。他甚至表示，黄金市场可能受到人为的操控；假设联准会(FED)手上并无对外宣称的黄金库存，那麽它应该会想要压低金价，才能以合理的价格回补短缺的部位。

Business Insider 7月23日报导，瑞银(UBS)场内交易部主管Art Cashin表示，过去几个月以来“实体黄金(例如金手镯、金币、金条等)”的需求暴增、消费人潮大排长龙。在此同时，“纸上黄金(例如黄金ETF、期货等)”的价格却大幅下滑。这种两极化的现象引发市场臆测各国主要央行可能正在对黄金采取压低进货(bear raid)的手法。

Cashin指出，市场谣传各国央行售出、或是出借了原本应为人民扞卫的黄金，而目前正试图掩盖这个事实；假使金价大跌，人们想要检视金库库存的冲动就会降低，而央行滥用职权的丑事也就不会曝光。他说，黄金出现逆价差能为上述论调提供佐证。

Cashin表示，一般来说，黄金若有逆价差，交易商通常会出售现货、买进较为便宜的一个月期期货来套利，进而解除逆价差的现象，但似乎没有人这麽做，而市场因此怀疑黄金存货量可能已不足一个月。

黄金持续呈现逆价差的状态，显示最近几周黄金实体需求已远超出供给量。Thomson Reuters 7月19日报导，自今(2013)年1月以来，黄金现货与短天期期货呈现逆价差的时间愈来愈提前。举例来说，4月黄金期货在4月1日前30个交易日转为逆价差，6月黄金期货在6月1日前42个交易日转为逆价差，8月黄金期货在8月1日前55个交易日转为逆价差，10月黄金期货更在10月1日前61个交易日转为逆价差。

Cheviot Asset Management投资主管Ned Naylor-Leyland 7月发表研究报告指出，上述现象意味着实体市场已显着吃紧，这可由投资人支付的溢价逐渐上扬来佐证。

根据报导，黄金现货与短天期期货前次是在2008年全球爆发金融海啸时呈现逆价差，这个现象在2009年获得修正。目前的逆价差现象代表持有黄金期货的投资人决定要求实体交割，但由於市场中的杠杆交易量过高，因此交易商无法确切履行他们的义务。