避险资金退去 黄金价格坐上滑梯

　　近期，乌克兰克里米亚地区公投决定加入俄罗斯，俄方从立法上给予了肯定，而美欧对俄罗斯的制裁仅停留在有限的层面上，特别是美国明确表示不会为此付诸武力，地缘政治局势缓和，国际资本市场中的避险游资从黄金市场撤出。加之美联储最新一次议息会议后耶伦的加息表态，使国际金价在近两周内从本轮反弹高点1392美元/盎司掉头向下之后一路下滑。

　　持续近3个月的黄金价格反弹开始于旺季来临的消费需求。如果没有乌克兰地缘政治问题的助推，本轮反弹很可能达不到1350美元/盎司。是乌克兰问题吸引了一部分避险资金进而助推金价反弹走得更高，并最终在克里米亚全民公投之际将金价反弹推到了本轮反弹的高点1392美元/盎司。弱市中的金价反弹力度本来就有限，反弹结束之后的迅速回落也在情理之中。只是金价如滑梯般直线下行了100多美元，还是超出了市场部分投资者的预期。

　　在美联储新任主席耶伦“首秀”表态之后，黄金市场在美国加息预期中表现得相当弱势，这符合近两年来金价的变化机制。上一轮牛市金价创出历史新高1920美元/ 盎司，得益于避险资金推动和美联储货币宽松政策。自美联储货币宽松政策转向以来，金价始终处于振荡下跌的过程。

　　近几个月里，QE已经进行了三轮缩减，今年秋季剩余的每月550亿债券购买规模将全部缩减完毕。耶伦表达的随后6个月可能加息的预期，对美元走强是根本性利好，而黄金市场的压力巨大。所以，在近一两年中，黄金市场还将维持弱势市场特征，低点有可能还会被一次次刷新。虽然临近黄金的生产成本，但资本市场的洗牌过程必然会通过打破一部分人的心理承受底线才能完成。换句话说，金价运行态势往往会超出预期。