受到“去美国化”的黄金价格还能牛多久

本周以美国非农数据为代表的重要经济数据均表现不佳让市场更确信美联储将把现有的购债规模延续到明年，这意味着长期实际利率将维持更长时间，这种市场预期令美元指数走软，带动黄金上涨，因此预计今年第四季度美联储的宽松立场仍是支撑黄金价格重要主线因素之一。但是鉴于美国经济复苏长期趋势不可逆转性，美元下跌带来的短期反弹行情料不可能改变黄金的根本上的长期看跌趋势。

法兴银行(SocieteGenerale)分析师RobinBhar说：离18万距离很大，要美联储结束量化宽松还很遥远，可能今年都不会了。所以股票、商品尤其是黄金价格都在上涨。美国经济在其政府因预算争论关闭前就失去上升势头这被认为将极大地影响美联储的决定，可能使其在财政危机造成的经济创伤被恢复前继续每月850亿美元的债券购买。

德意志银行(DeutscheBank)分析师MichaelLewis称，“周内公布的美国9月非农数据实在令人大失所望，这令市场将美联储缩减QE的时间表推迟至明年3月，意味着长期实际利率将维持更长时间，美元走软将带动黄金上涨。”Lewis还表示，“鉴于上述原因，预计黄金能缩减今年的一部分跌幅，不过随着未来美国经济数据逐渐转好，美元受到提振，眼下黄金长期趋势依旧不够乐观。”

MKS高级副总裁BernardSin称，”美国经济数据疲软仅仅能为黄金提供短期的支撑，随着未来美联储推迟缩减QE的预期不断加强，黄金会小幅回吐此前累计的溢价。

持仓结构显示金价后市或能上行至1400美元

国际现货黄金10月21日至10月25日当周金价走势主要由以美国非农数据为主的系列经济数据表现不佳推动造成的，10月21日至10月25日当周国际现货黄金价格收报在1350.30美元/盎司，最高报1355.30美元/盎司，最低报1309.84美元/盎司，于上周收盘价相比价格上涨35.8美元/盎司。

本周在国际金价突破50天均线后，技术性购买的增多推动了金价上升。有分析师指出美国市场黄金期货的未平仓合约达到两个月来最高。

加拿大黄金银行资本市场(RBCCapitalMarkets)副主席GeorgeGero指出，“黄金的未平仓合约在增长，这体现了新进入的不光是空头回补，而是黄金买家开始变得稳定。”

Comex12月期金在1400美元的认购期权的重头寸也为黄金价格带来了上涨压力。TDSecurities贵金属交易部门在一份报告中称：1400美元的认购期权目前有最大的未平仓合约，差不多190万盎司。这可以表明现货金价还会继续增长。

此外，疲软的美元和三个月来最低的美国债券收益率也都在推动金价。另有交易员认为中国良好的制造数据也是金价的推动力。

矿商市场表现活跃市场情绪仍偏谨慎

国际金价近期自10月中旬低位连续反弹，已经突破了自8月28日以来的下降趋势线。如果金价能有效站稳1350上方，有望重新测试1380/1400区域，并延续1180以来的整体反弹走势。

市场分析人士指出，近期金价受到去美国化，和9月非农报告不佳的影响，自1275附近，升至1330上方。但行情基本属于事件推动型，市场信心并未恢复。

但和谨慎的金价相比，矿商的表现相对更加活跃。有资深市场人士表示，衡量矿商的两大关键指标--费城黄金白银指数（XAU）和HUI黄金指数在10月以来分别上涨了4.3%和5.1%。这暗示矿商的信心正在显著恢复。

费城黄金白银指数（XAU）有16家贵金属矿商组成，在费城证券交易所交易。纽交所一揽子黄金股指数（HUI）是由多家金矿企业组成。上述2种指数是衡量贵金属生产商表现的关键指标。

GoldNewsletter的编辑BrienLundin接受采访时表示，矿商的信心来自黄金价格反弹，但同时他们的行为也会让市场相信，金价的反弹是'健康的、可信的'。

截止10月22日（周二），上述两大关键指标涨幅均超过4%，而期金价格则上涨2%，这表明投机性多头也开始相信黄金的反弹是真实的，并开始寻找入场机会。

Lundin还认为，未来美国经济和资本市场仍会非常依赖QE。这对黄金来说无疑是利好消息。

在美国政府重开、9月非农公布之后，市场对美联储开始削减QE的日程预期已经推至2014年第一季度，部分预期甚至推延至第二季度。

金价反弹打压亚洲实物金需求

尽管近期金价大幅反弹，但相对昂贵的价格反而打压了多数亚洲国家的实物金需求。周五上海黄金交易所(SGE)的黄金溢价跌至2美元/盎司，4月-5月曾涨至30美元/盎司。

印度方面，随着国内实物金需求依然短缺，该国的黄金溢价持续在120美元/盎司高企。往年印度传统节日都对黄金构成一定支撑，据悉印度11月份将迎来排灯节，在该节前两日还有十神节(Dhanteras)，这些节日都是该国一年当中实物金消费的旺季。根据近10年来的历史数据统计，每当11月份(也就是排灯节前后)，金价平均录得2.5%的涨幅。

另外，尽管印度政府近期不断限制该国的黄金进口，同时卢比大幅贬值也影响到了国内实物金的供应，不过相比此前的数据，今年印度国内金价同比下跌近20%，这将有利于该国的实物金买盘。

瑞士信贷(CreditSuisse)分析师KarimCherif却表示，“事实上，目前无论从投资情绪或是实物金需求焦点来看，黄金的基本面仍旧相对疲软，因此我预计在这波短暂的反弹高潮后，金价将再度回落。”

汇丰：4季度黄金仍受美联储宽松立场支持

远差于预期的美国9月非农，令市场对美联储开始削减QE规模的预期继续推后。

汇丰银行（HSBC）认为，“如果美联储正确面对就业市场的实际情况，那么黄金将会在第四季度获得支撑。”

数据显示，美国9月非农就业人数仅增加14.8万人，远不及预期的增加18万人，失业率未7.2%。

汇丰银行贵金属分析师JamesSteel和HowardWen在10月21日（周一）的一份报告中写道，“美联储维持‘适当’的货币政策立场，可能仍将利好黄金。”

汇丰银行的另一位分析师KarenWard则指出，“尽管9月美国失业率下降至7.2%，但如果算上哪些没有积极找工作的人，失业率可能会接近9%。”

Ward声称，单从失业率来看，似乎距离美联储削减QE还有一段时间。