金银牛熊难辨 国庆实货需求难挺价

黄金、白银今年以来的这一轮动荡，目前还看不到尽头。由于中秋假期休市，昨日上海黄金、白银期货价格走势并未与外盘一致，且黄金、白银亦有分化，白银在尾盘翻红。截至记者发稿，纽约COMEX黄金期货12月合约报每盎司1321.6美元，下跌0.81%。业内人士称，长周期贵金属依然处于下行趋势，但暴涨暴跌不可避免。

黄金白银强弱难分

昨日，上海黄金期货主力1312合约开盘跳涨，全天收涨1.60%至每克264.30元，交易量为10.8万手，持仓量为11.4万手；白银期货主力1312合约价格早盘低开，午盘跳涨尾盘小幅回落，收盘翻红微涨至每千克4396元，成交量为170.6万手，持仓量为46.4万手。

从技术上看，国内黄金期货的走势要强于白银期货，但总体来看，二者都是维持区间震荡的格局。上海中期期货分析师李宁表示，由于白银的波动性远大于黄金，因此经常出现二者的变动幅度不一致的情况。

从昨日日内金银比价上来看，开盘后，金银比价一度大幅走高，显示黄金期货走势强于白银，但在收盘前一小时，金银比价又快速回落，显示白银期货走势强于黄金，也凸显了白银期货波动性更大的特点。

业内人士指出，由于白银投机性更强，因此波动性就会比较强，从纽约盘角度来看，黄金、白银都下跌，只是白银下跌幅度更大，而从国内盘面角度看，黄金一直存于涨幅，而白银从跌幅最终收为涨幅，主要是由于白银的波动性更大。

国庆实货需求难挺价

美联储在QE退缩的时间表上表现得令市场意外，上周贵金属经历了暴涨暴跌，暴涨源于美联储9月议息会议意外保持购债规模不变，使得全球预期QE削减成为空谈，贵金属和美股纷纷大涨，美元瞬间跌破支撑线下轨。

此后暴跌来自于联储官员讲话再次提及QE的削减问题，并且纽约联储将测试隔夜逆回购工具，使得市场再次意识到QE未来只会削减，不会继续扩大，其实本质也是未来货币政策的方向，而由于短期伯南克的讲话使得贵金属的行情变得异常复杂。

后期，关于美联储主席提名或许是未来货币政策关注焦点。光大期货分析师孙永刚表示，由于耶伦本周的演讲取消，使得市场议论纷纷，对于奥巴马来讲或许依然将提名更加鹰派的主席，关于金融的风险依旧不能忽视。美国债务上限将再次成为两党博弈的关键，奥巴马的政策能否继续顺利推进非常关键。而短期美国经济数据的好坏将使得贵金属波动更加明显。

除此之外，德国大选默克尔连任之后关于欧洲如何推进整合异常关键，欧元兑美元在汇市的变动会对贵金属产生重大的影响，而美元在跌破重要的支撑线之后将如何演化，而非美货币又能否持续强劲，对于近期贵金属的影响将格外显著。

李宁表示，自上周五外盘贵金属大幅下挫后，市场对美联储退出宽松政策的担忧仍在持续，显示目前贵金属市场仍主要受美联储货币政策变动这一主线的影响。关于债务上限问题，美国总统奥巴马上周五再度向国会喊话，敦促国会尽快通过法案，批准上调美国的联邦政府债务上限额度，称若不是如此的话，美国联邦政府将在今年秋天晚些时候面临无更多资金偿付到期债务的境地。

国庆长假是中国传统金银饰品消费旺季，但是实货需求即便增长预计也难对金银价格有很大支撑。业内人士指出，一般来说，9月前后是金银饰品的消费旺季，实物需求将会提振金银价格，但今年较为特殊，美联储退出宽松政策这一重大事件始终令市场承压，因此，预计实物需求对其价格支撑较为有限，贵金属价格将主要受美联储货币政策、美国经济数据等宏观事件的影响。

“在熊市结构性的支撑力度将更小。”孙永刚表示。